中信建投：国内创新药行业长期结构性机会持续兑现 投融资持续改善

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媒体：界面新闻；发布时间：2026-07-24 07:47:43

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核心更新

  • 中信建投研报指出，国内CXO行业经历22-24年调整后，受益海外投融资率先回暖，24年国内头部CXO公司海外订单展现复苏态势。随着25年国内创新药资产大规模对外授权，带动国内投融资25H2持续复苏，行业内需企稳回升。
  • 26年至今，国内创新药行业长期结构性机会持续兑现，投融资持续改善，新药物形式赛道持续火热并进一步放量。预计26年国内CRO/CDMO行业新签订单及业绩加速增长，带动CXO产业链进入新一轮发展阶段。

外需与内需共振

  • 2026H1全球创新药融资201.77亿美元，国内融资42.33亿美元（已达2025年全年的82%）；MNC研发投入维持高位，25H2以来国内BD、IPO及一级市场融资同步改善。
  • 板块估值仍处历史较低水平，行业业绩与估值有望持续修复。

创新药全球化加速

  • 全球新药获批维持高位，研发成本上升推动外包渗透率预计由2024年的52%增至2026年的57%。
  • 中国创新药在ADC、双多抗、新一代小分子药物等前沿领域竞争力增强，2025年重磅license-out交易数量和金额占全球约44%和49%，BD首付款成为重要资金来源。
  • 专利悬崖推动MNC通过并购补充管线，FDA加速审评与新方法学政策有望进一步扩大全球外包需求。

行业调整基本完成

  • 2025年板块收入和利润重回增长，26年预计趋势延续；临床前CRO/临床CRO新签订单稳健增长、订单价格不同程度反弹。
  • CDMO受益于后期及商业化需求持续增长，ADC、多肽等细分方向保持高景气度，带动行业CAPEX投入重回增长趋势；头部公司利用率提升及降本增效有望推动利润率持续修复。

海外CRO/CDMO情况

  • 2026Q1海外CXO多数公司收入同比改善，在手订单高位；CDMO端Lonza聚焦主业后收入和利润率回升，三星生物依托商业化产能快速爬坡保持快速增长。

核心利好板块

板块名称 投资逻辑 增量信息
CXO（CRO/CDMO） 国内CXO行业受益海外投融资率先回暖及国内创新药对外授权，新签订单和业绩预计加速增长，进入新一轮发展阶段。 2026H1全球创新药融资201.77亿美元，国内融资42.33亿美元（达2025年全年82%）；外包渗透率预计从2024年52%增至2026年57%。
创新药 国内创新药行业长期结构性机会持续兑现，投融资持续改善，新药物形式赛道持续火热并进一步放量。 2025年重磅license-out交易数量和金额占全球约44%和49%。
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